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煤炭销售价格步入顶部区域

时间:2020-08-05   浏览:0次

煤炭销售价格步入顶部区域

价格增幅开始回落

从煤炭行业与下游炼焦、炼铁和电力、热力等行业成本费用利润率相比来看,炼焦与电力、热力行业成本费用利润率一路下滑至3.5%左右,炼铁业更下降到2.5%左右,均远低于煤炭行业11%的成本费用利润率。目前煤炭下游行业景气度大幅下降,很难再承受煤炭价格上涨。同时根据前述分析,目前煤炭供需紧张有所缓解,煤炭行业投资周期使煤炭价格面临回落压力,目前煤炭价格基本步入顶部区域,从2005年4月煤炭行业成本费用利润率环比下降0.1个百分点也可见一斑。

今年下半年煤炭出厂价格涨幅将较上半年回落12个百分点左右,2006年煤炭出厂价格同比将下跌5%左右。

由于改革开放前煤炭价格被人为压低,1993年之前国家未放开煤炭价格,1981-1992年煤炭价格始终在上升(除1986年外),并未显示出周期性特征。

1993年后煤炭价格放开(除电煤外),煤炭价格周期开始显现。1993-1994年煤炭价格连续大幅上涨,1995-1997年煤炭行业投资额连续大幅上升,直接导致1998年煤炭价格下跌;1998-2000年煤炭行业投资额连续下降,也导致煤炭价格从2001年开始回升;2003年到目前煤炭行业投资额再度连续大幅攀升,预计2005年底或2006年初煤炭价格将有所回落。

具体来看,2005年上半年煤炭出厂价格同比将上涨15%左右,下半年同比上涨3%左右,较上半年回落12个百分点;2006年煤炭出厂价格将有所回落,同比下降5%左右。

成本费用变化相对滞后

在煤炭价格基本步入顶部区域的同时,煤炭生产成本、费用仍有继续上升之势。煤炭生产成本主要由材料费、工资费用、折旧费构成,三者基本占煤炭生产的60%左右。由于目前PPI仍保持较高增长、工资费用相对具有刚性以及新建和更新改造项目投产,三项费用仍有上涨趋势;同时由于2004年全国煤矿超负荷生产,预计维修费与维简费难以下降,安全形势严峻也迫使煤炭企业大幅增加安全费计提。因此我们预计吨煤生产成本费用将继续上升。1997年煤炭行业景气度到达顶点后,神火股份吨煤价格跌幅即大于吨煤成本费用下降幅度,正是景气顶点过后煤炭企业成本费用变化相对滞后于价格的例证。

企业利润回调风险较高

在煤炭价格涨幅趋缓、成本费用快速增长前提下,预计2005年煤炭行业利润增幅为30%左右,依然保持较大的增幅。但在煤炭价格步入顶部区域、煤炭成本费用变化滞后于煤炭价格的假设前提下,煤炭行业利润将面临较高的回调风险。从表3可知,目前煤炭行业吨煤利润总额为27.20元,在其他因素不变的同时若价格下跌27.20元,即10%左右,则煤炭行业的利润将降低为零。因此目前煤炭行业利润面临着较高的回调风险,预计2006年煤炭行业利润总额将较2005年下降15%-20%左右。

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